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行业动态

SMM4月1日讯:随着自由港Grasberg恢复出口、秘鲁Cerro Verde结束长达三周的罢工、智利Escondida结束43天罢工,年初开始炒作的利好因素开始渐渐熄火,但上周铜价已经以小幅下行提前应对此预期。但原油的走强给铜价一定的支撑效应。

此外,基本面来看,国内下游消费已有些起色,国内现货铜贴水并未有进一步扩大迹象,LME库存也在下降。基本面好转也令铜价得到一定的支撑作用。

据SMM新调研数据显示,3月电线电缆企业开工率为81.18%,同比上升2.47个百分点,环比提高18.15个百分点。SMM预计4月下游消费环比会有进一步好转。

本周铜价仍处于46000-48500元/吨之间区间震荡,下周铜价能否摆脱震荡区间?据SMM对国内分析人士的调研显示,62%的分析人士短期看平(相对于3月31日日盘沪铜1705收盘价+-2%)铜价,24%的分析师看涨短期铜价,14%的分析人士短期看跌铜价。

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宏观面解读

本周中美欧经济面表现明显分化。中美利好频传,中国3月官方制造业PMI好于预期和前值,且分项显示进出口情况依然向好,且令市场担忧的高企的PPI数据或有望回落。美国包括经济增速、就业、楼市、消费者信心在内的多项经济数据好于预期,且多位美联储官员表达了对年内美联储加息3-4次的信心,美元受振大涨,并重返百点之上。

负面因素集中于欧洲。英国启动《里斯本条约》第50条,正式开始和欧盟为期两年的脱欧谈判,苏格兰议会以69对59票的表决结果支持独立公投,加剧欧洲不确定性。加之欧元区3月系列景气指数集体走弱,且德国3月CPI年率不符合预期,欧央行多位官员对欧央行通胀前景表达忧虑,并传递出QE远未结束的信号,欧元走弱,也提振美元上涨。

原油本周也跟随大宗品市场的乐观情绪走强,一方面因连跌后的技术性修正需求,另一方面美国上周两大原油库存增幅不及预期,且市场继续对5月OPEC产油国或延长减产协议心存预期,尽管俄罗斯态度仍不明朗,与此同时,阿联酋3月减产幅度加大,尼日利亚和利比亚的减产也超乎预期,也增添油市乐观情绪。

下周时逢中国清明节,仅3个交易日,数据面关注中美欧3月制造业PMI、美国2月耐用品、工厂订单及3月非农数据,从市场预期值看,3月非农或有所回落,但预计仍在市场可接受范围内,预计对美联储加息预期及市场情绪影响有限。加之下周资金面或继续好转,料整体市场情绪略偏向乐观,但预计基本金属市场仍维持当前的区间震荡走势,暂无大涨大跌的预期。

震荡派:62%

光大期货金属研究总监/徐迈里:短期铜价走势较为纠结,矛盾并不突出,跟随周边市场震荡运行。但是4月份将迎来铜消费旺季,下游需求能否明显,库存是否能持续下降,现货贴水能否收窄甚至转为升水成为影响4月铜价的关键因素。我们认为,接下来需求好转是大概率事件,在周边市场没有大的下跌风险的前提下,将会支撑铜价震荡偏强运行。至于近期沸沸扬扬的西安电缆事件,短期会对中小电缆企业生产形成一定影响,终端需求可能因此而滞后,但并不会减少。中期来看主要有两方面影响:一是电缆订单会更加集中到大企业;二是废铜铜杆的消费会受到一定影响,反而有利于精铜需求。

张顺清:干扰铜价的近期利多因素是TC/RC的谈判价格下跌,旺季还将延续,而利空因素库存增加的压力与旺季消费平淡,加上英国脱欧程序启动引发的不确定因素。技术上仍处高位震荡格局,伴随着基金净多头寸有明显退场的迹象,总体价格走势有趋弱的倾向。考虑到旺季需求还在,因此暂时回调空间或有限。近期维持在5800~6000美元区间震荡的观点。

一德期货/吴玉新:节后资金紧张局面会趋于,但下游特别是电缆行业因西安地铁事件迟迟未有好的表现,需求正在被逐渐证伪,现货贴水以及进口溢价低,库存还在增加。不过矿供应紧张抬头,未来看好。关注48500元/吨关键压力位。

匿名分析师A:欧美经济持续转好,失业率降低,制造业持续复苏,信心指数持续升高;时隔三月,美联储再度加息,美联储加息步伐或逐步加快;川普医改败北,市场对其其他经济刺激承诺兑现能力担忧;中国两会召开,政府工作报告战略性调低2017年GDP增幅,投资方面,预算目标也低于市场预期,显示在经济增长方面,政府求稳为主,继续推进以PPP项目为主的基础项目签约落地率。

1-2月宏观经济数据表现强劲,主要的体现在投资的回升上,房地产、基建和民间投资较大幅度回升,显示经济复苏态势良好,但伴随着3月中旬开始加大对于房地产市场调控,市场热情受到打压,加之银行面资金偏紧,央行公开市场操作力度减弱,月末更是连续多日净回笼资金,整体偏紧格局或将延续。降杠杆,去库存,去产能,扩基建依旧是今年的主要工作重心。

行业方面,伴随着此前罢工的Escondida铜矿罢工结束,印尼Grasberg铜矿复产,Cerro Verde铜矿罢工结束,此前供应偏紧格局或将在4月中旬得到明显,供应或在四月中旬得到完全恢复。但受到一季度持续较长时间的罢工停产等因素影响,全年铜矿供应减少已经是板上钉钉之事,中国CSPT小组二季度在TC/RCs谈判确认上相较于一季度的90美元/吨和9美分/磅的水平调降10美元/吨和1美分/磅。

宏观和行业面持续向好,但今年以来铜价整体围绕46000-49000区间震荡,虽然终端需求有所增长,但大部分企业不备库存,以订单定生产现状依旧,反映出在当前价位的畏惧情绪。在没有进一步实质性多空消息情况下,市场交易情绪仍将是左右未来一段时间价格的主要推手。四月份铜价或整体围绕44500-48500区间震荡为主。

江西铜业期货/胡海斌:做空因素弱化,铜尽显强者风范。本周宏观消息较为平淡,而铜现货表现较好,价格上涨后,各地现货升贴水并未走低,下游逢低补库热情不减。本周商品开始分化,铜也将成为多头品种。3月制造业PMI大幅好于预期,依旧看好旺季需求。

看涨派:24%

广东厚方投资铜研究员/罗长发:公布的3月中国制造业PMI再次走高,至51.8,好于预期及前值。对4月传统消费旺季的预期将得到进一步验证,表现为存库持续下降,铜价料获得进一步回升动力。供应方面,智利矿山复工,在4月份对铜价的压力有待观察,但在下周的短时间周期内难以形成实质性利空,整体上,下周铜价偏强运行。

万达期货/陈婧:4月旺季预期还存在,下跌幅度有限,但库存持续增加,对价格形成压制。3月末流动性紧张的情况在4月初会得,若库存拐点出现,价格会相应有更大幅度上涨。

匿名分析师B:预测下周铜价调整后回升,主要基于以下两方面原因:(1)铜矿供应不确定性向长期转移。Escondida铜矿结束罢工,但工人引用很少使用的法律条款,以获取长期利益。随着智利新劳动法4月实施,铜矿工人地位将提高,故未来该矿生产面临不确定性。同时,该矿恢复到满产至少需要6个月的时间。另外,其他劳工合同即将到期的矿山有可能采取同样方式签订劳工合同,进而推高铜矿行业生产成本。

印尼政府与Freeport谈判初步达成短期共识,印尼将允许自由港恢复经营和出口,时限为六个月。在此期间,双方将就自由港的采矿许可进行磋商。我们认为该矿短期问题转化为长期问题,未来生产和出口依然存在较大不确定性,因根本的政策性问题没有解决。

(2)消费端逐渐转好。数据显示,2017年1-2月,有色金属冶炼及压延加工利润总额累计同比增长1.2倍。进入2017年,铜精矿加工费下调,且低于去年同期,所以冶炼端利润处于减少状态,那么利润主要来自加工端。由于1-2月份铜材加工费整体保持平稳,所以推断增加的利润主要是加工材产量提高带来的。库存上看,LME铜库存自3月中旬连续下滑,SHFE铜库存亦有回落,印证消费转好。

看跌派:14%

中银国际期货/刘超:此前罢工的铜矿山开始陆续复产,铜精矿加工费小幅回升。美联储进入加息周期,国内流动性增幅边际下滑,短期对终端消费产生负面影响。

国投安信期货有色分析师/车红云:铜价位于高位震荡,旺季消费不旺,电缆行业同比难有增长,连表现好的空调行业也将步入下行周期,铜价压力将会加大。

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